经济 | 原油期货负油价,有预谋的金融绞杀

 文 | HW君 


1. 负油价的大众阐述

不久前,我们在《经济 | 资本主义、经济危机与民族复兴》中回顾「次贷危机」,简单地提到了「做空与踩踏」。

没想到在两个月后的2020年4月20日,世界金融市场就完美上演了一场教科书级的做空大戏。

 

在4月14日有个新闻,因为新冠疫情的冲击,导致美国的食物供应链出现问题,奶农被迫每天倒掉1000多万公升的牛奶。

因为各地封城封路,牛奶运不出去,储存牛奶也要花费一大笔钱,牛奶也有保质期,过期变质了会带来更大的问题。

于是奶农们理性考虑之下,不得已倒掉没有任何问题的牛奶,实在令人惋惜。

 

于是很多人将「倒牛奶」故事的思路搬过来解释此次的「负油价」现象。

因为新冠疫情的冲击,各地封城封路、交通断行,生产活动也冻结停滞,对于石油的需求量剧烈下滑。

在这种情况下,石油生产大国沙特和俄罗斯减产涨价的谈判破裂,沙特报复性增产降价,希望用短时亏损的价格战手段杀死竞争对手。

于是全球原油在这种情况下,出现了剧烈的暴跌。

 

而戏剧性的事情发生了。

当原油暴跌后,人们就趁低价买进原油,各个国家也纷纷扩大石油储备。

当低价的原油渐渐填满各个储油罐的时候,市面上就没有人再买原油了。

因为哪怕你原油的价格再低,我买回来之后储存着也是要花钱的,就算原油不要钱,保存原油的油罐也要花钱,而现在世界上所有的储油罐都填满了。

 

期货」就是未来某个时期的货物,「期货交易」就是交易未来某个时期的货物。

在这个原油期货市场上,有一些是真的来卖石油的,有一些是真的来买石油的,也有一些是来做对冲的。

但更多的是单纯来赌一把赚差价的。

 

一个原油期货交易商人可以在4月份买入卖出5月份的原油。

当然,在4月20日之前,这只是一张合约,他只要在4月20日之前卖出去就行。

​一旦到了4月21日,这张关于5月份原油的合约就会被交割执行。

也就是说,假设他在4月20日合约结算的时候,他手上握有1万桶的5月份原油合约,那么他在4月21日现货交割日可以去石油公司喜提1万桶原油。

 

这下问题大了,这个商人一开始只是来炒原油的,怎么炒着炒着,眼看着自己快可以开化工厂了。

再说就算这1万桶原油不要钱,运输和储存这些原油的花费也是不菲的。

 

于是,就像「倒牛奶」故事一样,商人们出于理性计算,就算亏钱也得把手上的原油卖掉。

所以市场出现「多杀多」,纽约WTI原油期货的价格在4月交割日之前,跌到史无前例的-37美元

 

这就是「负油价」新闻在互联网上的大众阐述。

而本站的观点是,上述阐述是有问题的。

它将这次的负油价事件描述为一场天灾。

但金融市场哪里有这么单纯,这明明是一场彻头彻尾的人为绞杀。

 

2. 基于新规则的做空

负油价」的故事和「倒牛奶」一样通俗易懂,符合普通人的直觉。

对于反常现象,人们总是迫切想要一个简洁的解释。

HW君也无法回避这个问题,特别是面对金融这种复杂度极其高的系统,也趋向于寻找一个简单的解释。

但这些解释常常会容易出问题。

 

所谓的「期货交易」,就是对赌未来某个商品的价格。

有的人猜会涨,有的人猜会跌,然后赢的人把输的人的钱拿走。

对赌价格,除了要分析宏观经济上商品的供需关系,更重要的是发现交易规则的漏洞。

 

这次的WTI原油期货跌到负油价的新闻,令人震撼的地方就在于,原来商品价格可以是负值

简直闻所未闻、见所未见。

你当然不可能在这之前听说过期货的价格可以是负的。

 

因为在2020年4月15日的时候,芝加哥商品交易所(CME)才正式宣布,对交易系统和软件进行重新编程,可以支持零或者负价格交易。

也就是在4月15日,人类第一个能够进行负价格交易的期货交易系统才正式登场。

全世界的现代商品交易所运行百余年,直到4月15日才第一次允许负价格交易。​

 

到4月20日,当油价跌到负值的时候,其实许多交易软件并不能正确显示负价格。

因为它们在设计的时候从来没有考虑过这种情况。

所以在油价跌到负值的时候,此时有很多交易所的软件都是出现错误,系统宕机。

你根本没有办法以负值的价格进行买入或者卖出。

 

整个期货交易的流动性瞬间卡死,只有芝加哥商品交易所的软件可以继续在负值区间正常运行。

这个时候,空头就可以很容易用极少的资金,在芝加哥商品交易所把油价轻而易举地往下杀。

如果你此时手里握着多单,就只能眼睁睁看着油价跌到负值,但什么都做不了。

然后到了4月20日晚上,合约自动结算,7万手的合约按照-37美元的结算价在最后时刻被迫以现金成交。

 

而这里的关键就在于,只有那些向交易所申请套期保值资格并获得批准的现货企业,才有资格进入21日的现货交割程序。

也就是大部分进入市场进行投机炒作的交易者,会被迫在20日晚上用现金进行平仓。

1手=1000桶,也就是7000万桶原油,我们假设之前每桶是+20美元价格买入的,那么亏损金额差不多有40亿美元。

这40亿是完完全全亏掉的,以现金结算,并不能买到原油。

 

在4月20日晚上完成-37美元的合约结算之后,21号白天WTI原油期货很快涨出负油价,最后以+9美元结束现货交割。

到了4月21日,真正发生买卖行为时,原油的价格是+9美元。

也就是现实里并不存在我卖一桶实实在在的原油,还要倒贴给你37美元。

所谓的-37元美元的负油价,只存在于期货交易时的纸面上对赌,不涉及实物。

 

4月15日芝加哥商品交易所正式开放负价格,这其实是游戏规则发生重大的改变。

配合着新冠疫情和中东局势,金融家像鲨鱼一样嗅到了血腥味,随后在20日发动攻击,完成了一轮绞杀多头。

这其实就是那些意识到游戏规则改变的人,打了一个信息不对称。

 

但很多人并没有反应过来,就莫名其妙成了案板上待宰的羔羊。

我们举一个极端的例子。

当油价跌到0.01美元的时候,你觉得油价真的很便宜,于是你花100美元,买个10000桶玩玩。

反正也就100美元,​如果油价稍微涨回1美元,你就赚到了1万美元了,这就是很多人在油价跌到0附近时的心态。

但是4月15日芝加哥交易所开放了负价格。

然后油价跌到了-37美元,所以你会亏掉37万美元而不是100美元。

 

期货就是一种对赌,炒家两级分化,有人爆仓,有人血赚。

40亿美元的财富瞬间就从一伙人的手里转移到了另外其他人的手里。

 

然后到了4月22号我们就看到消息,国内的中国银行旗下的「原油宝」产品就是那个被宰的羔羊之一。

中行在持有的原油期货多单,就被迫以-37美元的价格结算。

这导致了购买中行「原油宝」的客户发生了巨额的亏损。

网络上盛传了一张图,有个哥们投了300万人民币买中行的原油宝,结果这次负油价爆仓,不仅300万人民币亏没了,还倒欠银行500万。

当然,我们也看到了在中行原油宝下空单的人大赚一笔。

 

这次的「负油价」事件,和我们之前讲的次贷危机一样,都是有预谋的金融绞杀。

这并不是阴谋论,因为期货市场就是一种对赌,对赌的双方会使出各自的计谋。

赢的人拿走输的人的钱。

 

而本站也并没有想要谴责空头的意思,金融市场愿赌服输,人要学会变得更聪明。

在你踏入赌场的之前就应该要明白:

投资有风险,入市需谨慎

 

(本章节完)

By HW君 @ 2020-04-23

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3 评论
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榨汁机
榨汁机
2020-08-04 13:12

央视财经那天晚上9.30发出来的石油历史低位12元 然后半夜就变成负的了……

榨汁机
榨汁机
2020-08-04 13:13
Reply to  榨汁机

不知道作者喜不喜欢足球