文 | HW君
0. 世界经济于我何有哉
在铺垫了多篇「基础知识」之后，我们终于可以来谈谈当下的世界经济了。
每当谈到这种宏大的议题时，HW君总会想起先秦的《击壤歌》：
日出而作。
日入而息。
凿井而饮。
耕田而食。
帝力于我何有哉。
如果我不做外贸，不做进出口，那么美联储降息关我一个普通人什么事呢？
这种说法当然也没有问题。
HW君也经常反思自己为什么会关心这些事情。
可能有时候我们只是好奇，喜欢吃瓜，想要有一个解释。
对于世界经济，HW君是非常悲观的。
一场巨大的经济危机（以及衍生的金融危机和政治危机）才刚刚拉开序幕，我们都是见证「百年未有之大变局」的一代。
世界经济于我何有哉？
大概也只是想活得明白一点。
1. 新冠疫情只是诱因
「新冠疫情」对于前段时间美国4次熔断的股灾来说，只是一个诱因。
新冠也将会是引发接下来世界范围内经济危机的一个诱因，但我们不会称它是这次危机的根本原因。
根本原因仍然是债务问题。
新冠只是引发经济危机的一个契机，一个黑天鹅事件。
如果是一个健康的经济体，面对这种类似自然灾害的黑天鹅事件，是完全可以将其消化掉的。
例如2003年的非典，对那一年中国的GDP增长就有负面影响，但是最后完全被消化掉了，并没有引发经济危机。
2. 债务问题
我们讲这次世界范围经济危机的深层次原因仍然是债务问题。
我们在《经济 | 货币发行的微观解释》中说过，现代信用货币的发行方式是「贷款创造存款」。
也就是每一笔现金（存款），背后都对应着一笔债务（贷款）。
你手上的钱是有价值有保障的，那是因为它对应着世界另一个地方另一个人身上需要偿还的债务。
这就是信用货币的逻辑。
我们在《经济 | 资本主义、经济危机与民族复兴》一文中稍微提了2008年的次贷危机。
在2008年金融危机之后发生了什么呢？
美联储把利率降到和现在一样的零利率，并实行史无前例的量化宽松。
「零利率」和「量化宽松」其实都是为了引起通货膨胀，疏解债务问题。
我们在《经济 | 通货膨胀的微观解释》里提到，通货膨胀剥削了持有现金的人，补贴了持有负债的人：
90年代的A和B两个人，A去银行存款1万元，B去银行借款1万元，对于当时来说1万元算是很大的一笔数目了。
过了三十年之后，因为国内的通货膨胀，A存的钱不值钱了，B欠的钱也不值钱了。
这件事发生在2008年后的美国，便是从中产阶级的储蓄账户里拿钱，补贴那些能够大规模举债的大企业。
HW君同意「通货膨胀」对喜欢冒险的「企业家精神」的正面作用。
但是，当利率降低到零之后，借钱变得太过容易，随之而来的可不只有「企业家精神」，还有更多的「投机」。
这是贪婪的人性使然。
在2008年美国金融危机之后，美联储将利率降到超低，并实行量化宽松，于是借钱几乎没有成本。
于是乎，在超低利率环境下，美国上市企业的高管们开始了发债回购本公司股票的游戏。
高管发行公司债（利率超低），然后用举债借来的钱，疯狂购买自己公司的股票，把股价炒高。
公司回购自己的股票，变成自己股东，那么股票就等于注销了，股价虽然变高，但总股本数变少了。
总股本数变少了，每股收益（EPS）就提高了，公司的净资产收益率（ROE）也提高了，这些就和炒高的股价对冲掉了。
所以我们看到美股的道琼斯指数从2009年3月的低点6469点开始，连涨十二年到2020年2月份的29560点。
在这个大规模泡沫的过程里，我们看美股的净资产收益率，似乎一直都是很高，看起来一点都不像泡沫。
这其实是在自欺欺人。
这些上市公司的高管们都有所谓的「员工激励期权」协议，只要公司股价达到某个水平，那么公司的高管就有权以这个价格购买股票。
通俗来讲，就是公司的股价上涨，高管就能得到利益。
在利率超低的年代，高管们根本不需要再去苦心经营公司，他们只要低息发债借钱，然后回购自己公司的股票，公司的股价就会一下子涨上去，然后就能拿到期权奖励了。
搞经营不如炒股票，在很长的一段时间里，美国上市企业的高管薪水一直不涨，但股票奖励成了主要收入。
于是2008年次贷危机之后，一切就像美股一样，似乎又开始欣欣向荣。
但借的债是一定要还的，现在是2020年，又到了还债的时候了。
对了，玩这个借债游戏的可不只是美国企业，美国政府也是深谙其道。
3. 新冠紧箍咒
当利率一直维持在超低水平的时候，凭空创造的贷款意愿并没有促进企业家精神，而只是在催生投机。
现在黑天鹅「新冠」来了。
我们在《社会 | 新冠疫情的再评估》一文说过，对于新冠的评估会影响到我们对于世界经济问题的判断。
这次应对新冠疫情的冲击，美联储其实没有新花样，还是拿出来2008年次贷危机的那一套，零利率和量化宽松。
但会有用吗？
我们说新冠疫情传染性极强，并且会很快耗尽医疗资源，导致医疗系统崩溃。
一旦医疗系统崩溃，死亡率便会直线上升。
所以对抗新冠疫情的有效方法便是减缓社会流动，压低感染曲线，保证医疗资源不会耗尽。
而「零利率」和「量化宽松」到底是做什么的？
是用来刺激经济的，是提高社会流动性的，是加速社会活动的运转的。
这和我们对抗新冠所需要的「减缓流动性」是完全相反的。
对抗这次的新冠疫情，「我全都要」的结果就是「我全失去」。
你必须先牺牲经济，保住人命，然后再来谈恢复经济。
那一部分经济虽然暂时冻结了，但是只要人活着，潜在需求就还在，我们可以等到春暖花开之后重新开始。
这次美联储虽然口口声声说是为了应对新冠疫情而降息，但我们认为它是有私心的。
美国的债务问题早就没有办法解决了，美联储不好意思明着出手来实行零利率和量化宽松，这次趁着新冠疫情浑水摸鱼，企图满混过关。
零利率和量化宽松政策是不公平的。
因为通货膨胀虽然可以减轻举债人的压力，但是也是对于持有现金的储蓄者的剥削。
4. 全球通货紧缩
美联储宣布实行2020年版的零利率和量化宽松后，有许多人评论美联储开动印钞机大水漫灌，新的通货膨胀即将来临。
但HW君并不这么认为。
对抗新冠，需要减缓社会流动性，压低感染曲线。
那么许多行业就会停工停产，经济活动被暂时冻结。
哪怕利率降到零，经济活动因为疫情而被冻结，新的贷款意愿也不会产生，于是市面上新增信用货币减少。
并且随着旧的债务到期需要现金偿还，在偿还过程中消灭现金。
于是通货紧缩出现。
当然在小部分领域会出现通货膨胀。
例如供不应求的医药用品，像生产口罩的原物料价格就出现了急剧的上涨。
总的来看是通货紧缩，部分领域出现通货膨胀。
我们对于美国未来的经济非常悲观。
当然我们对于欧洲未来的经济也非常悲观，欧洲同样有严重的债务问题。
除非美国经济最后能够比欧洲经济撑得久，然后分食欧洲倒下的尸体，就像当年吃掉倒下的苏联一样。
指望中国崩溃则是不可能的了。
（本章节完）
By HW君 @ 2020-04-01